期货营销技巧今日新股上市一览表:昭衍新药开板价预测 看看你能赚多少?

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  今日新股上市一览表:昭衍新药开板价预测 看看你能赚多少?昭衍新药:11个涨停后股价有望冲破45元大关

  昭衍新药预测一览表

  点评:

  1.公司简介

  昭衍是国内具有核心竞争优势的期货营销技巧临床前CRO(医药研发合同外包服务机构)企业。中国首家通过美国FDAGLP检查,并且是唯一同时具有国际AAALAC(动物福利)认证、中国CFDAGLP认证、欧盟OECDGLP认证以及韩国MFDSGLP认证资质的专业新药临床前安全性评价机构。所提供的试验报告可同时被美国、中国、澳洲、韩国以及欧盟组织成员国等多个国家的食品药品监管部门认可。昭衍是中国最早的企业化GLP实验室,动物房容量巨大,实验室功能齐全,能为客户提供研发项目设计个性化方案、药物筛选、药效学研究、药代动力学研究、安全性评价和临床试验以及注册服务的一条龙外包服务,服务内容覆盖了期货营销技巧从药物发现直到新药注册的全过程,另外还可提供农药、医疗器械和食品动物的安全性评价以及用于科学研究的高品质实验动物销售服务。

  2.行业格局

  药物从研究开始到上市销售是一项高技术、高风险、高投入和长周期的复杂系统工程,主要研究与开发工作包括化合物研究、临床前研究、临床试验申请与批准、临床研究、药品注册申请与审批以及上市后持续研究。

  发行人在这一环节中主要进行临床前研究。临床前研究是指在实验室条件下,通过对化合物研究阶段获得的候选药物分别进行实验室研究和活体动物研究,以观察化合物对目标疾病的生物活性,并对其进行安全性评估。在这个阶段,制药企业也开始致力于研究如何生产临床试验所需的大量药品的技术。整个临床前研究过程,研究者一般情况下需要从5000至10000个先导化合物中挑选出来1至5个作为正式的新药申请临床试验。临床前研究主要提供的服务有安全性评价服务,药效学研究服务,动物药代动力学研究服务。

  2015年,PhRMA(美国药物研究和制造商协会)成员企业研发投入药物研发预计达到588.0亿美元,占销售额比例达19.8%;EFPIA成员企业研发投入预计达到315.0亿欧元,占销售额(以出厂价为统计口径)比例达1期货营销技巧6.4%。Quintiles公司预计,2015年全球医药研发支出共计1,430亿美元,到2018年将达到1,550亿美元。

  2008年至2010年,全球CRO市场规模持续增长,金额从173.5亿美元增长到214.2亿美元,其中,临床前CRO市场规模从34.7亿美元到41.5亿美元。其后,市场规模以10.5%的年均复合增长率持续增长,预计2017年全球CRO市场规模有望达到430.9亿美元,临床前CRO市场规模将达到79.4亿美元。

  从国内情况来看,2012年-2015年,我国规模以上医药制造企业研发投入占销售额的比重分别为1.63%、1.69%、1.67%和1.72%,总投入约283.3亿元、158347.7亿元、390.3亿元和441.5亿元。而以创新专利药为主的跨国制药企业如PhRMA及EFPIA成员研发投资占销售额的比例平均高达15%以上,即使是以仿制药为主的印度制药企业,其研发投入占销售收入的比例也在6%-12%之间。因此,与国外药品研发市场相比,我国的新药研发市场仍有很大的提升空间。

  2006年至2010年,我国临床前CRO行业销售收入占医药研发投入金额的比例平均达到28.7%。2008年至2014年,我国CRO行业的市场规模从52亿元增长到259亿元,年均复合增长率超过30%;其中临床前CRO的市场规模从22亿元增长到112亿元,年均复合增长率为30.8%,到2015年、2016年我国临床前CRO行业的市场规模预计将达到127亿元和147亿元。

  3.业务分析

  公司主要从事以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务;其中,药物临床前研究服务为公司的核心业务,业务范围包括非临床安全性评价服务(或称法规毒理学试验服务)、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务等。

  公司建立了符合国际规范 要求的 GLP 体系的临床前安全评价技术平台,成为国内唯一拥有两个 GLP 机构 的专业化临床前 CRO 企业,其中苏州昭衍是国内规模最大的药物安全性评价机 构。公司在动物饲养管理设施、功能实验室、专业人员配备、信息化管理系统 建设等方面均处于国内临床前 CRO 企业领先地位。

  截至 17 年 6 月末,公司以及苏州昭衍拥有员工 577 名,员工所学专业包 括毒理学、药理学、病理学、兽医学、实验动物学、分子生物学、眼科学等, 在各自领域均具有长时间的工作经验和较强的业务能力。其中博士 12 名、硕士 101 名,本科及本科以上学历 的占公司及苏州昭衍员工总数的 51.65%。

  公司技术团队已经积累了20 多年的药物临床前 研究服务经验,完成了对逾 2000 种药物的临床前研究、评价试验,具有丰富的 GLP 管理和药物安全性评价经验。还进行了6300 多个专题 的研究,创新药物逾 700 个;公司已开展超过百个一类新药(按客户供试品统计)的临床前研究服务 工作,部分为国家重大新药创制支持品种或“国家 863 计划”、“国家 973 计划”等国家其他项目重点支持品种。

  成立至 2017 年 6 月末,共完成 1042 个生物药、857 个化学药和 68 个 中药的临床前研究;公司在承担新药临床前评价项目数量和承担生物类 新药临床前评价项目数量上均处于国内领先地位;公司完成了全球首个上市的基因治疗项目 SBN-1(ADV-P53)的系统评 价,成为国内第一个承担基因治疗药物非临床安全性评价研究的机构。

  国内同业务的竞争对手包括药明康德,国家药物安全评价监测中心,国家上海新药安全评价研究中心,北京建昊等;可比同行业竞争对手泰格医药,博济医药。

  4.财务状况

  14-16年,公司营业收入为1.85亿元,2.07亿元,2.42亿元,增速为28.5%,11.79%,17.04%。归母净利润为0.49亿元,0.49亿元,0.52亿元,增速为119.83%,0.36%,5.12%。营业收入年均复合增长率达到 14.38%,净利润增长14年涨幅巨大,15及16年增长缓慢。公司并没有说明14年净利润大增的原因,可能是13年基数较低再加上14年增长所致。

  临床前研究服务业务所实现的营业收入占总营收的90%以上,比之14年下滑了2%,增长逐渐缓慢;而实验动物及附属产品销售业务近两年高速增长,然而总量太少,对公司的营收贡献有限,16年占比6.58%。

  同期毛利率为53.19%,51.53%,50.46%,净利率为26.51%,23.8%,21.38%。报告期内,毛利净利率双双下滑,再加上本来增速就不高的营收,导致净利润难以增长。安全性评价服务是公司临床前研究服务的主要业务,该业务的毛利率从52.86%降低至49.17%,因此拉动整体毛利率降低。在同行业里,发行人的毛利率属于中等偏高,泰格医药(38.03%),博济医药(48.06%)。

  报告期期间费用率为27.35%,28.33%,27.12%。费用率比较稳定,其中90%以上为管理费用,公司人工成本,研发费用和办公费支出的较多,也是公司主要的费用来源。

  资产方面,16年公司应收款2000万,没太大变化,总额也不多。预收款则是达到了2.06亿,增长了28.66%,总额已占了营收的大部分,三年复合增长率也接近30%。公司产能扩张,所承接试验金额逐年增加,导致预收账款规模相应增加,也表明了公司订单很充足。预收款账龄一年以内占比74.79%,看来公司的业务周期还是偏长的。

  公司的收款模式一般为签订合同或开展动物试验前,收取 50%-70%的进度款,合同项下全部专题结束 后收取剩余尾款,公司在签署合同后收取的合同款作为预收账款。因此,公司的收费模式决定了预收账款金额较大,应收账款规模较小。

  预付款很少,存货0.87亿,增速稍快于营收增长,总额也不小,存货由原材料、库存商品、消耗性生物资产和未完工专题成本构成,其中未完工专题成本占比最大。存货从侧面反映了公司的业务效率,存货规模不可控或可反映出公司的研究业务积压,成果进度缓慢。应付款1500万,总量很低。

  周转率下降,盈利增长能力下滑,16年ROE滑落到22.1%,比14年降低了12个点。

  16年货币资金1.33亿,增加了一倍,主要是公司当年新签合同订单大幅增加导致合同预收款大幅增长。没有短期借款,经营现金流1.19亿,账面比较充裕。

  5.募投项目

  此次上市预计募集4.6亿,分别用于:实验动物繁殖基地建设项目8298.8万元、增建科研用实验用房项目11438万元、建设药物临床前研究基地项目26482.8万元。

  6.风险点

  冯宇霞、周志文夫妇合计持有公司3,621.26万股,占公司总股本的59.0744%,为公司的实际控制人,同时冯宇霞担任公司董事长职务。而冯宇霞夫妇还是另一家上市公司舒泰神的实际控制人。据了解,昭衍新药和舒泰神有合作关系,昭衍新药为舒泰神的上游合作者。

  公司的客户以国内药企为主,且并不稳定。2014年,华兰生物、海正药业、丽珠集团这三家上市公司出现在公司前五大客户名单中,一年后的2015年,华兰生物和海正药业从公司前五大客户名单中消失,而2014年对华兰生物的销售额达到了1282万元,对海正药业也有729万元的销售额。丽珠集团在2016年也退出前五大客户名单,2014年第三大客户深圳龙瑞药业有限公司也在2015年后便不出现在名单中。除丽珠集团外,2015年新进前五的第四大客户天津合美、第五大客户BeiGeneAusPtyLtd.也未出现在2016年的前五大客户当中。报告期内始终出现在前五大客户中的只有关联方舒泰神。公司既然说自己具有很高核心竞争力,客户遍及全球,为何大客户都是国内药企且那么不稳定?

  7.结论

  国内CRO行业处于高速发展期,但具有强竞争的内地企业很少。从客户和研发上来看,公司并没有很高的核心竞争力,且规模上的劣势也很明显,所做CRO业务十分有限。过去几年公司增收不增利,业绩扩张缓慢,新业务迟迟不能发挥作用,国外市场也没有打开局面。最后考虑到公司的关联交易,总体不建议关注该股,建议关注药明康德、凯莱英等。

  附:新股开板价预测统计表